注專未來 押注中國消費力

亳無疑問，中國經濟起了變化，高增長不再
背後包伏是我再不沾手內銀股的主因。

內銀股我只買過3988中國銀行，可能是第一次亦是最後一次
記得2012中國大鬧錢荒，建行939在某城市廠家債仔走佬
一波牽連一波，一省傳一省
但因好近7厘股息，同時發現4大行中AH股折讓最大，於是大手買入。

很多股資者不論是資深或是初入股海的朋友，都非常鐘情內銀股
遺憾內銀股股價長期有波幅無升幅，的確令人發愁。

從專業分析出發，內銀股的市盈率，市賬率，股息率，股本回報等等基本分析都很出色
絕對合乎價值投資的要求；

從初級投資者角度，每手才3-5千元，相比中移動近4萬，長實近14萬
入門門檻的確低得多，難怪10 個散戶，8個手上都持有內銀股。

可是我對內銀股有一點看法，買它們不安心：
中國近年來出口疲弱，才積極以債務來推動固定投資，以達到高速經濟增長
但此模式不能持之以恆，因為債務越滾越大達高負債是非常危險
所謂固定投資是不斷建房推基建，銀行有生意，地產商有生意
市政府有賣地收入，人民亦能就業
可惜很多城市已出現空城，新建房子太多賣不去，地產商套不了現還給銀行
最後政府地得不到賣地收入...萬一債務爆破，壞賬一定由內銀去結。

內銀盈利高增長離頂不遠，一年平均盈利近2千億，基數之大，未來增長難以維持
中移動941是一個好例子（曾經為愛股），未來不減派息也偷笑
再者，傳統銀行業的新型對手陸續出現，平保2318阿里騰信700等通通搞金融理財產品
傳統銀行的盈利被分薄是必然結果。

慢慢明白，市場給予內銀便宜估值，不是沒道理
外資基本已沽清內銀持股，股價很難被炒起，大部份散落於散戶手中
便宜估值背後，是包含中國經濟風險和未來盈利能力的看法
基於中國債務問題嚴重性與日俱增，個人避開內銀內房為妙。

很喜歡巴菲特一句，選股除看基本財務數據

更重要看大環境，看企業未來10年發展，且在市場上的競爭力。

肯定的是，中國未來新出路不會是加大固定投資和出口
而是加大內需，靠人民消費推動經濟發展。
因此我漸漸愛上消費型股份，當然不是奢侈品市場，而是日常內需消費品。

最近亦有少數股份在watch list上，靜待獵物
當中金沙1928，銀娛27及旺旺151，只要機會一到，絕不手軟掃貨。
它們的ROE絕對是令我唾涎的原因!!